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●成长投资逻辑进化，盈利预期和可持续性成为关键政策环境对以技术为核心突破点的“硬科技”更优，成长内部风险偏好结构分化。相较于13-15年，19年成长行情与盈利增速预期的相关性显著提高，金融供给侧改革加速A股进化，成长股估值扩张过程中盈利预期权重上行，概念、“壳”炒作回落。13-15年成长板块中商誉占比高的公司涨幅高，但若并购仅为单次并表爆发力而无法转化为持续成长力，则反成后期估值和股价压制因素，16-18年商誉越高的公司涨跌幅越低即是印证。A股投资久期拉长、贴现率下行使稳定增长行业的动态估值将面临上修，指向相较于过去的单次爆发力，当前成长的可持续性考量权重将上行。

18年制造业投资中用于技术改造的投资增长14.9%，比全部制造业投资高出5.4个百分点。反映本轮投资更多为有效提高生产质量和效率的高效产能替换，而非过去常见的传统产能扩张，主要生产要素的切换正在上演，公司提升也将经历从“量”到“质”的演变，加杠杆扩张的边际效用减弱，提升生产效率和盈利能力是下一阶段的重要投资线索。

从电影投资收益情况来看，爆款电影对各大影企营收的拉动作用非常明显，头部电影的营收占比也普遍较高，这些电影的票房直接大幅影响公司的业绩。光线传媒收入前五的电影分别为《大闹天竺》《三生三世十里桃花》《嫌疑人X的献身》《缝纫机乐队》《春娇救志明》，共计实现收入9.50亿元，占总营收的51.1%。华谊兄弟收入前五的电影《芳华》《星际特工：千星之城》《摔跤吧！爸爸》《前任 3：再见前任》《绝世高手》合计实现收入6.61亿元，占营业收入的16.75%。

●增值税下调如何影响各行业的19年盈利？第一步：确定行业缴纳增值税的进销项税率；第二步：预测各行业18年财年度的收入、成本、盈利；第三步：基于情景假设测算盈利弹性。情形1：三档并两档，16%和10%合并为12%，6%不变。买卖均价都不变时，减税对A股整体盈利无明显影响，而结构上使A股制造业显著受益，制造业整体减税2293亿元，净利润增厚18%。净利润增厚幅度最大行业是批发和零售、非金属矿采选产品、交通运输设备、通用设备；盈利受损的行业是建筑、石油天然气开采、交运仓储。

对于公募理财起购门槛降低后未来银行的发展，中原银行（港股01216）首席经济学家王军表示：“未来客户将更加挑剔，银行间的竞争将会更加激烈，银行业设立资管子公司以应对这种竞争将会是一种常态。”银行理财区分公募、私募《办法》围绕区分公募、私募理财产品和对理财产品设置适当的期限、销售起点金额作出明确规定。

翻阅小象生鲜常州“又一城店”的大众点评记录，能看出消费者对其评价褒贬皆有。具体来看，消费者提出的不满意的地方主要有商品售价贵、海鲜产品不新鲜、加工费用高、配送范围频繁变动、服务态度不好等问题。有消费者指出“好几次看到店员和顾客吵架”、“买了24个扇贝共60元，但加工费要72元”等。